이차배터리 생산장비 대표기업인 유일에너테크에 대해 분석해 보고 투자포인트 정리 및 매수계획을 세워 보고자 한다. 유일에너테크는 폐배터리 리싸이클링 관련주 이기도 하다.
기업소개
유일에너테크는 전기자동차 및 ESS 용 이차전지 제조를 위한 공정핵심 장비를 제조하는 기업이다. 핵심 장비로는 노칭과 스태킹 공정장비가 있다. 노칭장비는 세계최초로 260ppm 단폭형 장비를 개발하였고 스태킹 장비는 노칭장비에서 성형된 전극을 투입하여 분리막을 Z형태로 적층해 나가는 공정장비를 개발하였다. 해당 회사는 가파른 성장을 한 강소기업으로 2021년 코로나와 연구개발비 투자로 적자전환을 겪었다. 하지만 SK이노베이션 협력업체로써 전기차 시장의 개화기를 맞아 빠르게 턴어라운드에 성공하였다. 이차전지 자동화 조립장비가 매출의 90.5%를 차지하고 있고 주로 매출대상이 수출이며, 주요 매출처의 비중 변화폭이 큰 것이 특징이다. 주요 경쟁업체는 우원기술, 엠플러스, 피엔티 등이 있다. 최대주주는 정연길 대표로 전체 지분의 39.6%를 보유하고 있다. 엔지니어 출신의 대표이사 확인 가능하다. SK이노베이션은 2025년까지 글로벌 배터리 생산량을 200 GWh 이상, 2030년에는 500 GWh 이상까지 설비 확장을 계획하고 있다. 경쟁사인 LG화학 및 삼성 SDI 역시 공격적인 투자를 예고하고 있는 상황으로, LG화학은 2025년까지 300 GWh, 삼성 SDI는 150 GWh를 목표로 하고 있다. CAPA 측면에서 공장증설과 공정개선이라는 두 가지 방 안에서 빠른 성과를 위해서는 공정개선이 더 시급한 상황이다. 이관점으로 모든 배터리 제조사들은 레이저 노칭장비 양산화를 목전에 두고 있다.
종목분석
블루오벌SK대량 수주 + 신규고객사 다변화의 과정에 있는 유일에너테크는 미래상황이 밝다. 먼저 SK이노베이션으 협력사로써 Ford사와 합작법인을 세워 미국 내 신규공장 투자와 함께 SK배터리아메리카가 블루오벌 SK에 약 1.2조 원 규모를 출자한다고 공시 한점. 블루오벌 SK는 22년 2분기 착공을 시작하여 25년 1Q 양산목표를 하고 있다 앞서 설명한 CAPA증설을 당성하기 위한 준비가 모두 끝났다. 이러한 CAPA증설에 따른 장비시설 구축이 선 수주로 이어질 것이며, 23년부터 대량 발주가 예상된다. 또한 신규고객사들의 접촉도 호재이다. 베르코어, 모로우 배터리 등 신규고객사에 레이저 노칭장비와 스태킹 장비라인 공급을 진행 중이다. 관계회사 재영텍 지분투자를 통해 폐배터리 리사이클링 시장 진입은 신규사업 진출로는 매우 매력적인 포인트라고 할 수 있다. 재영택은 국내 폐배러티 경쟁사(성일하이텍, TMR)중 유일하게 소성가수분해방식을 통해 자원을 추출해 낸다. 이 공정은 폐기물 발생량을 저감 하여 비용을 감소시키며, 리사이클링 사업의 핵심인 리튬을 추출하는 방식으로써 독작적인 사업을 영위한다고 본다. 리튬 채굴 규제에 대한 반사이익과 원자재가격 상승에 대한 수익성까지 모두 확보할 수 있는 것이다.
투자포인트
1. 2차전지 수요확대에 따른 제조장비 실적증가가 예상되며, 유럽향 고객사 다변화를 통해 시장점유율을 올릴 수 있을 거라는 예측을 해본다. 2. 블루오벌 SK향 수주 기대감에 따라 2021년 대비 2022년 수주총액은 720억 원에서 1425억 원으로 더블업 성장을 기록했다. 3. 기존 CAPA고려 시 매출규모가 700억 원이었으나, CAPA 증설 수 3000억, 즉 4배 이상의 생산 확대가 예상된다. 4. 관계회사 재영텍에 약 100억 원 지분투자로 18%의 지분을 획득하였으며, 이를 통해 이차전지 제조공정 외 미래먹거리로 주목할 수 있는 폐배터리 리사이클링 시장에 진입하였다 재영택은 2023년 초 2022년 대비 3배 규모의 CAPA 증설을 하였으며, 2023년 하반기 IPO상장을 목표로 하고 있다. 타이밍 또한 나쁘지 않다. 5. 23E EPS 1180원으로 목표 PER 20 적용 시 목표가 23600원 가정 시 상승여력 약 44% 예상할 수 있다. 현재 가격은 17360원으로 작년 6월 타 종목 대비 가격조정을 먼저 받았으며, 단기 박스권 상단인 23670원을 도달하였다. 정확하게 23600원이 목표가였던걸 볼 수 있다. 그 후 1~2월 반등 장세에서 나 홀로 다시 조정을 받으며 박스 하단가격에 근접해 있다. 16680원부터 모아볼 생각이며, 하방이탈 시 14880원 사이에서 평단을 만들어 보는 계획이다.
